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正文投资逻辑进入2000年之后，中国航空业共经历了三轮完整周期，平均一轮周期约为3-7年。历史上来看A股系统性表现和宏观经济的景气高度相关，2007年以来具有高Beta属性的航空股3轮超额收益周期均发生在A股牛市的后半段。我们在《航空深度—三重周期叠加，基本面迎来向上拐点》中提出，航空公司业绩是供需、油价、汇率三重周期叠加的结果。供需增速的相对变化，产生航空收益水平的波动；油价和汇率对于航空业费用端，甚至经营策略产生影响，对于航空公司业绩造成扰动，最终产生航空行业以及净利润的周期性。作为续篇，在本篇报告中，我们对2000年以后我国航空股的三轮周期进行复盘，尝试挖掘航空股牛市的驱动因子，分析其取得超额收益的条件。我们以DDM模型入手，将企业盈利（D）、无风险收益率（Rf）和风险溢价率（Rm）作为影响股市的三大因子。

风险提示：1、油气领域景气度低于预期的风险；2、核电重启进程低于预期的风险；3、原料价格波动超预期风险。文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险请详见2019年10月29日发布的《订单持续饱满，业绩加速增长》报告。4、蓝光发展（房地产）

Hindi （HJ/HIN）印度印地语；Kazakh （KE/KAZ）哈萨克语Krio （KW/KRI）克里奥尔语Lingala （LJ/LIN）刚果林格拉语Madurese （MD/MAD）马来马都拉语Marathi （MR/MAR）印度马拉地语

投行前瞻摩根士丹利（MorganStanley）在内的23家大型投行发表了对此次数据的前瞻。各投行对于美国1月非农就业人口增幅的预期不太乐观，具体来看，美国1月季调后非农就业人口增幅料介于15万-21万，失业率料介于3.8%-4.0%，平均时薪年率增幅料介于3.1%-3.2%。

俄新社13日称，禁止化武组织专家正在前往叙利亚的途中，将于14日开始在叙利亚的调查工作。叙利亚外交部日前发表声明称，将全力配合相关调查，并抨击美国威胁对叙发动军事打击是“愚蠢的鲁莽行为”，将使中东地区原本紧张的局势进一步升级恶化。声明强调，美国声称获得的“证据”只是为了误导舆论，以配合对叙政府进行敌对的计划。

省高速公路联网收费中心ETC管理中心工程师李欣介绍，货车车主可携带身份证、行驶证、银行卡等资料，到工商银行、建设银行、邮储银行、农业银行等银行网点办理货车ETC。提醒车主注意的是，全国货车按车型收费时间从明年1月1日开始。在此之前，货车仍按计重收费，已经安装了ETC的货车仍需走人工车道计重收费。明年1月1日起，安装了ETC的货车，可走ETC车道通行，并可享受通行费95折优惠。